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    經濟放緩及緊縮持續將繼續壓制煤炭股估值

    寫作時間:2017/5/27 9:23:42    文章作者:山東省龍川鋼管制造有限公司    來源:http://www.surfmegeek.com
    動力煤價格或高位震蕩,而焦煤價格近期缺乏上漲動力。隨著大秦線檢修結束和儲煤基地的逐步建立,動力煤供應緊張的局面得到一定程度的緩解,煤價上漲動力有所不足,但由于進口持續下降以及夏季用煤高峰逐步到來,預計動力煤價格將高位震蕩。焦煤方面,近期需求較為平穩,鋼鐵企業庫存較為充分,但在焦煤進口持續下降、鋼鐵開工率持續上升等因素的影響下,中期焦煤價格仍有上漲可能。

      經濟增速放緩、緊縮政策持續的預期將繼續壓制煤炭股估值,預計板塊盤整格局將延續。受到國外宏觀經濟數據不及預期、CPI可能維持高位的影響,上周A股煤炭指數下跌8%,H股煤炭公司平均下跌5%,未來上述因素還將繼續對煤炭股估值帶來壓力??紤]到未來一段時間煤炭行業基本面相對平淡,而目前估值位于歷史中值水平附近(A/H股煤炭公司2011年PE分別為17.1倍和12.7倍),預計板塊盤整格局還將延續。

      業績增長確定、具有一定催化劑的個股相對抗跌:A股包括中國神華(現貨比例持續提高,2011年產量增速加快,未來資產注入值得期待,2011年P/E為12.6倍,相對A股煤炭板塊仍有明顯優勢)、兗州煤業(受益于國內外煤價上漲,澳洲上市帶來新的增長點,關注榆樹灣項目進展,2011年P/E為17.1倍)和蘭花科創(期待大寧礦復產和尿素業務改善,2011年P/E為15.3倍);H股包括中國神華(2011年P/E為12.9倍)、兗州煤業(2011年P/E為12.5倍)以及福山能源(關注聯山礦采礦權批復進程,2011年P/E為13.0倍)。

      本周數據點評:

      國際動力煤價格小幅上漲,焦煤價格有所回落,內外價差有所縮窄。紐卡斯爾港動力煤(6000大卡/千克)離岸價微幅上漲0.4%至122.7美元/噸;昆士蘭優質硬焦煤離岸價下跌1.6%至317.5美元/噸??紤]增值稅、海運費等因素后,進口動力煤價格仍高于國內價格95元/噸,而進口焦煤價格則高出730元/噸。

      港口動力煤價格繼續小幅上漲,煉焦煤價格漲跌不一,無煙煤價格基本平穩。1)秦皇島山西優混(5500大卡/千克)離岸價繼續上漲5元/噸至820元/噸,為連續第5周上漲,4月以來已累計上漲5.8%;陜西榆林地區動力煤坑口價上漲20元/噸,其余地區基本平穩;2)柳林地區4號焦煤價格下跌30元/噸至1650元/噸,但離石、邢臺等部分地區略有上漲,大部分地區基本平穩。3)各地無煙煤價格均保持平穩,其中晉城無煙中塊、無煙小塊和無煙末煤分別為1420元/噸、1350元/噸和880元/噸。

        國際海運費繼續回升,國內海運費小幅下跌。上周BDI和BCI分別上漲5.6%和0.1%;秦皇島至廣州煤炭海運費小幅下跌2元/噸或2.9%至67元/噸,秦皇島至上海海運費小幅下跌1元/噸或2.0%至49元/噸。

      秦皇島庫存大幅反彈,電廠庫存位于歷史中值水平。隨著大秦線檢修結束,上周秦皇島煤炭庫存大幅上升20%至586.9萬噸,預計庫存還將繼續回升。重點電廠庫存維持在15天左右,與歷史中值水平相當。

      鋼材價格漲跌不一,焦炭、港口鐵礦石價格保持平穩。各地焦炭價格保持平穩,太原二級冶金焦出廠價為1750元/噸;唐山鐵礦石價格維持在1450元/噸。

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